□ 周评特邀专家 金嫣 (　浙商证券研究中心 分析师 )

本周市场上证指数开盘3305点，最高3658点，最低2990点，收于3594点，较上周上涨463点，涨幅14.96%，全周振幅21.58%。在上周暴跌11.40%后，在政策利好刺激下大幅反弹，大盘重新站上3500点，预示市场震荡上升行情已经开始，四、五月份行情将精彩纷呈，值得期待。沪深两市日均成交金额较上周成倍放大，为1800亿元左右，市场超跌反弹特征明显。

本周市场的最重要特征是超跌的大盘蓝筹股全面大幅反弹，成交激增，市场信心恢复。银行、证券、保险等金融股成为反弹的先锋。同时，有色、钢铁、航空、房地产等大市值个股也大幅反弹，成交量量剧增。

政策消息面上，上周日晚发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，周三晚间出台的股票交易印花税税率从原来的3‰下调为1‰。市场信心逐步恢复，投资者预期得到了扭转。今明两年解禁的股改限售股份市值高达3.7万亿元，这无疑是市场不可承受之重，也是引发前期下跌的市场预期之一。而在执行《意见》后，即使假设大小非每月都按1%的上限减持，2008、2009年在主板市场交易的解禁股改限售股份市值将只有2.5万亿元左右。并且，考虑《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，以及国资委对于将建立国有股东所持股份流转核查制度的表态，2008、2009年在主板市场交易的解禁股改限售股份有可能仅为1.5万亿元。这样，政策利好为整个A股减少了约2.2万亿元市值的解禁压力。此次《意见》的内容直指市场波动的主要因素，说明管理层不仅高度关注市场的运行变化，而且还能够正视限售股解禁冲击这个遗留问题，解决问题的决心是坚决的，对市场的影响无疑是非常积极的。

周三晚间出台的交易印花税税率调整为1‰，是相对弱势市场中激活市场的配套措施。纵观中国证券市场历史，下调印花税的措施已经多次实施。印花税的税率或征收方式的改变，会对股市换手率、活跃度产生影响，并最终影响到投资者的信心和证券市场的走势。通过我国证券业的发展历史可以看到，印花税曾反复被运用，是一种非常有效的调节手段。本次印花税下调到1‰，是恢复市场信心的良好举措，必将取得良好的效果。

美国股市截至本周四道琼斯指数报12848.95点。美国股市受金融板块推动高收，保险公司盈利普遍超出预期以及美林将维持原派息计划等利好消息，使得大盘连续第二个交易日上涨，市场对股市前景的忧虑情绪终于安定下来。

综合分析，本周市场在连续政策利好的作用下，信心恢复，金融股为首的大盘蓝筹股引领市场大幅反弹，“信心缺失，熊市心理”的悲观市场气氛短期烟消云散。我们认为，趋势投资者加速离场后，估值的中枢将由价值投资者决定，价值投资者在比较便宜的时候会增加股票仓位。市场的进一步发展，将建立在超跌大盘蓝筹行情和主体投资行情的双轮驱动上。